2015年业绩喜人，2016年再创辉煌第2页: 鼎龙股份主营业绩稳步增长，多笔收购加强行业线页: 豫光金铅盈利反转，4季度同比增长20倍第4页: 玉龙股份变更募投项目，优化产能布局第5页: 省广股份以“创业、创新、创意、创富”为核心，加快整合发展第6页: 中海海盛医疗租赁双管齐下，增持股权彰显信心

  公司于2016 年1 月30 日发布业绩预告修正公告，将2015 年度的净利润预计会增长由原来的100-130%调整为50-80%，净利润额为11854.14万元-22624.97 万元。公司还将以2015 年度利润分配方案时股权登记日的总股本数为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。

  业绩预计增幅变更原因。一、公司积极布局充电站、充电桩及新能源汽车运营业务，加大对储能产品、光伏逆变器等产品的研发投入及开拓市场，研发和营销费用较大增加。二、加大光伏及风力电站项目资产金额的投入，融资规模增加较大，融资成本上升。三、2015 年第4 季度，新疆地区较大范围限电，导致光伏电站收入减少。

  新能源汽车充电桩成倍增长。科陆电子是最早的新能源汽车充电设备供应商之一，产品涵盖交流充电桩、直流充电机、直流计量电能表，并提供充电站的总包、运维等服务。下游客户主要围绕城市群和运营商等大客户。如已完成的深圳机场、南昌公交集团充电群、郑州新区城市主干道充电桩群项目等。公司与南方电网和国家电网有长期的合作伙伴关系，有利于公司中标其充电桩订单。随国家对充电基础设施补贴政策的实施，2016 年新能源汽车充电基础设施建设将爆发式增长。目前，公司充电桩产品处于满产状态，将加大投入。

  新能源汽车运营规模逐步扩大。现在，公司在运营的新能源汽车数量不到200 辆， 2016 年第一季度将投运1000 辆车，到12 月底，将累计投运3000 辆，未来重点布局企业对企业的合作，以物流车和大巴车为主。

  光伏电站保有量翻3 倍。2015 年，公司建成280MW 光伏电站。2016年，将再建成700MW 左右的光伏电站，光伏电站的保有量将达到1GW，是2015 年的3 倍。光伏电站主要分布在新疆和中东部地区，特高压输电网工程的实施和新能源电力保障性收购政策的落地，西北地区的“弃光”现象将得到极大缓解；中东部地区上网电价0.98 元/度，只降价0.02 元/度，又靠近负载地区，可以直接并网。因此，光伏电站迈入收获期。

  外购与联合，扩大储能产业。公司立足于成熟的BMS 和PCS 技术，延伸储能产业链，以自有资金11200 万元收购北京国能电池科技有限公司30%股权，并与LG 化学签署《合资经营意向书》，产品大多数都用在储能和新能源汽车动力电池领域。锂电池储能市场包括家庭储能(海外市场)、通讯基站和离网型储能等，2016 年锂电储能将快速增长。

  涉足金融。公司先后进入互联网金融、银行和保险等领域，有利于推动金融资本与实业资本的融合发展，盘活公司可用资源，同时也为公司的产业转型和升级提供有力保障，符合公司发展规划。

  投资建议：公司基于传统的电力设备业务，大力开拓新能源光伏发电，新能源汽车充电设施，热情参加储能业务，涉足金融，以及收购战略新兴起的产业业务，成长空间巨大。我们首次给予公司“买入”的投资评级，目标价38 元，对应于公司2016 年39.8 倍PE。

  风险提示：国家政策推行受阻；新能源汽车充电桩建设不达预；光伏电站建设放缓；“弃光限电”问题严重；储能市场没有进展缓慢；市场之间的竞争风险。(太平洋 张学,张文臣,方杰)

  2015年业绩喜人，2016年再创辉煌第2页: 鼎龙股份主营业绩稳步增长，多笔收购加强行业线页: 豫光金铅盈利反转，4季度同比增长20倍第4页: 玉龙股份变更募投项目，优化产能布局第5页: 省广股份以“创业、创新、创意、创富”为核心，加快整合发展第6页: 中海海盛医疗租赁双管齐下，增持股权彰显信心

  事件 1： 公司 1 月 29 日公告， 2015 年归属于上市公司股东纯利润是 15,455 万元-17,471 万元，与上年同期增长 15%-30%。公司预计 2015年大多数来源于政府补助款的非经常损益约为 820 余万元，而上年同期为1,306 万元。公司增长的净利润大多数来源于主营业务中彩色聚合碳粉产品及再生硒鼓产品营销售卖增长所致。

  事件 2： 公司 2 月 1 日公告，公司拟收购杭州旗捷科技有限公司、深圳超俊科技有限公司和宁波佛来斯通新材料有限公司三家公司100%股权，交易金额预计为人民币 8-10 亿元。

  打印复印耗材产品支撑公司整体业绩稳步增长。 在公司主营的三大领域中，半导体材料及耗材领域、 O2O 数字图文快印和云打印领域还处在投入阶段，公司业绩全部来自打印复印耗材领域。公司彩粉二期 500 吨产能在 15 年年底建设完成，预计公司 16 年彩粉产量将增加300 吨左右，彩粉产量和种类的增加，将帮助公司占领更多市场占有率。公司 16 年利润的增加应该大多数来源于于彩粉的继续放量，数字图文快印领域随着整合的进行，乐观估计在 16 年也会开始贡献利润，半导体材料及耗材领域随着 CMP 抛光垫项目 16 年年中的投产，会成为今后重要的利润增长点。

  拟收购三家业内公司，深度整合打印复印耗材行业。 公司公告拟收购的三家公司中，宁波佛来斯通新材料是除了公司之外，国内仅有的另一家生产兼容化学粉的厂商，同时还生产锂离子电解液和石墨负极材料，佛来斯通新材料的并入，增加了公司彩粉的种类、产量和市场占有率，也增强了公司与日本三菱化学在彩色聚合碳粉领域竞争的实力；杭州旗捷科技主营打印耗材芯片的设计、开发和生产，产品有连续供墨芯片系列、带喷头墨盒的再生柔性版芯片、原装再生芯片等，旗捷科技的并入，进一步拓宽了公司在打印复印耗材领域的营业范围； 深圳超俊科技主营打印机硒鼓以及硒鼓用的碳粉、磁辊、充电辊、显影辊、送粉辊、芯片这些物料， 公司子公司珠海名图是国内再生硒鼓领域的领军者，但在国内外面临较为激烈的竞争，超俊科技的并入能提升公司在硒鼓领域的话语权。

  估值与评级。 公司是兼容彩色化学碳粉领域世界上最大的两家企业之一，公司的彩粉产品正处于细分行业的上升期，公司又利用彩粉的优势，不断在打印复印耗材领域和图文快印行业进行有明确的目的性的整合，让公司得到稳健持续的增长， CMP 抛光垫在今后的投产更将帮助公司利润有较大幅度的增长。不考虑公司此次拟对三家公司的收购，我们预测公司 2015~2017 年 EPS 分别为 0.37 元、 0.47 元、 0.72 元，对应最新收盘价( 24.66 元)市盈率分别为 67X、 52X 和 34X，维持“买入”评级。

  风险提示。 对标的企业的收购没有到达预期；彩粉销售放量较慢； CMP抛光垫项目贡献利润较慢。(太平洋 姚鑫,段一帆)

  2015年业绩喜人，2016年再创辉煌第2页: 鼎龙股份主营业绩稳步增长，多笔收购加强行业线页: 豫光金铅盈利反转，4季度同比增长20倍第4页: 玉龙股份变更募投项目，优化产能布局第5页: 省广股份以“创业、创新、创意、创富”为核心，加快整合发展第6页: 中海海盛医疗租赁双管齐下，增持股权彰显信心

  2015 年公司实现营业收入 100.75 亿元，同比增长 23.61%： 归属母公司所有者净利润 1250 万元，同比下降 46.6%；基本每股盈利为 0.04 元。 4 季度公司实现净利润 5415 万元，同比增长 1988%，环比扭亏为盈。公司年度拟每 10 股转增 20 股且派现金 0.13 元(含税)。

  2015 年人民币对美元贬值 6%，公司汇兑损失 1.3 亿元，若不考虑此影响，实际净利润约为 1.1 亿元，同比增长超 300%。 2015 年铅加工费由 1700元/吨上涨至 2700 元/吨， 2016 年 1 月已涨至 2900 元/吨。 公司铅冶炼成本是业内最低的 20%，目前完全成本约 1900 元/吨， 未来随着财务费用的下降，成本仍有 200 元/吨以上的下降空间。公司冶炼产能 40 万吨，以此计算，2016 年铅冶炼将实现盈利约 4 亿元，业绩大增成定局。目前国外加工费折合人民币在 3000 元/吨以上，我们预计 16 年冶炼加工费仍将高位运行。

  未来 3 年，我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰，公司数有望从 200 家缩减至 10 家以内，公司作为行业龙头将因此受益。 回收渠道是再生资源企业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖 6 个省份，构建全国性废铅酸电池回收网络，预计回收量将达72 万吨。未来我国再生铅对应 50 亿元以上盈利的市场规模，公司有望凭借技术和渠道优势获得 20%以上的市场占有率，盈利前景光明。

  考虑最大股本摊薄(16 年定增完成)，我们上调公司 16-18 年 EPS 为0.75 元、 1.10 元、 1.45 元。鉴于公司原生铅盈利能力已反转， 16 年业绩大增成定局，再生铅业务前景光明。我们继续维持此前给的合理价值 20.50元，对应 16 年 PE 为 27 倍，给予“买入”评级。

  铅冶炼加工费下跌，再生铅环保政策执行力度低于预期。(广发证券 巨国贤,陈子坤,郭鹏,宋小庆,赵鑫)

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  变更募投项目： 公司公告拟将尚未建设的募投项目“ 江苏螺旋埋弧焊钢管项目” 和“ 四川 3PE 防腐生产线项目” 变更为投资建设尼日利亚年产 8 万吨的高钢级螺旋埋弧焊钢管生产线PE 防腐生产线一条。剩余募集资金用于补充流动资金。

  优化产能配置： 从披露信息来看，尼日利亚项目原本就存在，此次变更募投项目表明，公司短期内不再谋求国内产能扩张。 鉴于钢管出口的毛利率大幅高于国内， 我们大家都认为公司此次变更募投项目意味着公司在优化产能配置。

  需求景气周期仍需等待： 公司的产品大多数都用在油气输送。 2016 年，无论是国内的三桶油和国际上的油气公司纷纷削减资本支出。 国内虽然也有新粤浙等油气输送线获得国家发改委的批复， 但短期内仍难以看到需求景气周期的到来。

  投资建议： 公司资本负债率略高于 20%，财务成本为负值，可持续经营能力非常强。虽然公司基本的产品的下游景气周期仍需等待。但公司通过变更募投项目，短期内不再增加国内产能，将新增产能主要投向尼日利亚，会通过境外产量增加和毛利率提升来驱动业务和盈利增长。预计公司 2015 年到 2017 年收入为 27. 90 亿元、 30.56 亿元和 33.19亿元，每股 EPS 为 0.22 元、 0.27 元和 0.31 元，给予增持-A 评级， 6 个月目标价 8.6 元。

  风险提示： 国内经济进一步超预期下滑，尼日利亚项目没有到达预期。(安信证券 衡昆)

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  国内 A 股广告第一股，大数据助推精准营销。 省广股份是中国本土最优秀的大型综合广告公司之一，主营为客户提供整合营销传播服务，广告策划创意能力业内领先。企业具有国内最多的广告专业人才，服务客户数量庞大。 2015 年 3 季度营业收入 61.41 亿元，同比增长 51.65%，归母净利润 4.25 亿，较 2014 年 3 季度同比增长 47.85%。公司目前经营发展良好，通过加强完善合伙人制度、员工持股计划等完整的价值分配体系，打造以大数据营销为核心的专业竞争力，加大产业资源的整合力度，优化全产业链的布局，重点是数字营销和内容营销。

  文化国企改革第一股，创新机制活跃思维。 公司于 2015 年 11 月 6 日以行权价30.50 元/股授予 260 名激励对象股票期权 900.5 万份，其中 10.49%授予公司高管，其余 89.51%全部授予 257 名中层管理人员及核心骨干人员。 本次股票期权激励计划行权期业绩考核指标为 2016 年度、 2017 年度、 2018 年度扣非归母净利润较 2014 年增长分别不低于 44%、 72.8%、 107.36%。激励对象行权条件与公司业绩和管理人员的绩效考核挂钩， 增强公司核心管理层凝聚力， 充分激发公司优秀管理层的积极性； 能加快实现公司全产业链整合发展。

  升级 GIMC平台战略，员工持股机制打造利益共同体。2016年 1月 8日首届 GIMC股权众筹大会产生首批 127 名员工股东，此项举措对公司升级平台战略，激励员工创业创新，完善员工持股机制，打造利益共同体具有重大意义。 2016 年 1月 5 日增持公司股份 20.77 万股，占总股本比例的 0.02%，成交均价为 23.59 元/股，增持金额为 490 万元，至此，广新集团本次增持计划已经实施完毕。自 GIMC平台战略实施以来，公司全面加快员工持股计划的步伐，鼓励优秀员工持股，是对公司治理结构的创新，公司打造千亿市值的整合营销集团蓝图愈显清晰。

  内容策划助力公司数字营销业务提升。 数字营销业务是公司的主营业务，从策划内容角度看，公司作为 A 股广告第一股，广告策划水平是行业翘楚。近年来，公司通过与荣之联、百度等公司合作，极大地提升公司的大数据搜集、挖掘、分析和利用能力。我们大家都认为中国目前在内容策划方面的成长空间仍然较大，因为之前由于版权保护较差，市场不愿意为内容资源付费，而如今随着知识产权意识的提升，相信未来内容营销仍有很大的盈利空间。从资金和渠道角度来看，公司的现金流稳健充沛， 公司数据源众多， 目前电商模式也使渠道构建较为容易。因此公司的内容策划优势将助力未来公司营业销售能力的提升。

  公司未来主要优势。 1、随着行业整体标准的提高，知识产权和企业资源必将得到有力保护。公司的内容优势和海量的私有大数据优势将在未来更为显着。 2、公司高质量的人力资源使公司的咨询业务方面较强，优质的客户资源也能从反向更好提升公司人员内在价值。 3、公司具备拥有较为有效的治理结构，公司的核心骨干都有股权激励，并且公司较好的平台有利于员工的内部创业。公司近期设立的影视公司所带来的产业链延伸预计将成为公司新的利润增长点，看好未来公司内生和外延并重发展， 预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.58 元、 0.82 元和 1.05 元，给予公司 2016 年 40 倍的市盈率，对应目标价 32.8 元， 维持买入评级。

  2015年业绩喜人，2016年再创辉煌第2页: 鼎龙股份主营业绩稳步增长，多笔收购加强行业线页: 豫光金铅盈利反转，4季度同比增长20倍第4页: 玉龙股份变更募投项目，优化产能布局第5页: 省广股份以“创业、创新、创意、创富”为核心，加快整合发展第6页: 中海海盛医疗租赁双管齐下，增持股权彰显信心

  新设租赁、医疗新公司，证券交易市场再增持：中海海盛2 月2 日公告设立上海海盛上寿融资租赁有限公司，股权占比50%；设立上海览海在线健康管理有限公司，股权占比50%；2 月3 日公告大股东一致行动人在证券交易市场增持260.4 万股，价格约为11.5 元，并同时承诺未来6 个月不排除再次通过上交所在证券交易市场增持的可能。

  览海系两次增持，估值有一定安全边际：览海系以12.55 元获取公司8200 万股，以近12、11.5 元的价格在证券交易市场分别增持1837 万、260万股，拟以6.85 元参与公司2.9 亿股的定增，公司2 月3 日最新收盘价11.82 元，略低于览海系前期获取股权的价格。

  卡位枢纽区域，或将联动华山医院：通过当地考验查证，我们得知公司旗下位于虹桥枢纽的上海览海康复医院毗邻华山临床医学中心西院项目，后者强大的医疗资源常年吸引外地患者上门求诊，公司借助虹桥得天独厚的交通枢纽位置，或将联动华山医院开拓新兴医疗市场。

  现金充裕，高管背景丰富，具备产业整合实力：预计公司未来能掌握的现金至少为19 亿，若适当增加长期杠杆，将拥有更强的现金并购能力，而公司多位高管拥有丰富的资本、产业背景，客观上也支持公司做产业整合

  投资建议：公司在租赁、医疗领域的布局进一步加速，配合中远中海集团重组细节的推进，我们判断船舶资产的剥离有望超市场预期，而股东再次通过一致行动人的增持侧面反映其对于未来转型进程的乐观态度，预计公司2015-2017 年的收入分别是9.3 亿元、10.5 亿元与15.6亿元，EPS 分别为0.04 元、0.004 元、0.86 元。考虑公司未来大概率会向医疗方向转型，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价17 元。